Europa gana nuevos campeones bursátiles con los altibajos de Wall Street

En un año de tanto ruido por las políticas erráticas y proteccionistas del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, aparecen aspectos positivos para las Bolsas europeas. El índice de los grandes valores, el Euro Stoxx 50 no solo acumula una subida cercana al 10% en el año, sino que además ha logrado sumar cinco nuevas firmas cuyo valor bursátil supera los 100.000 millones de euros, hasta un total de veinte. Destacan SAP, ASML, Hermès, LVMV o L´Oréal, todas ellas ya por encima de los 200.000 millones de capitalización. En el caso de España, Inditex ha dejado de estar sola entre los grandes, tras la incorporación al club de los 100.000 millones de Banco Santander e Iberdrola.

La realidad se ha impuesto sobre los pronósticos de comienzos de año de los analistas: ni la Bolsa estadounidense es la más rentable, ni el dinero ha ido únicamente en busca de los pequeños valores domésticos, en teoría menos afectados por los aranceles de Trump. Los grandes títulos se han hecho más grandes y Europa lidera las ganancias. Mark Denham, responsable de renta variable de Carmignac apunta que “el mercado se ha visto impulsado por una fuerte rotación sectorial, pasando del crecimiento al valor, así como por una rotación de las empresas internacionales hacia otras más expuestas al mercado europeo. Por supuesto, gran parte de esto está relacionado con el entusiasmo por el estímulo fiscal anunciado en Alemania y el aumento del gasto en defensa en Europa, lo que a su vez favorece el aumento de las previsiones del PIB europeo”, explica.

El departamento de análisis de Schroders busca las causas del despegue de los gigantes europeos en el otro lado del Atlántico. “Los siete magníficos (Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet y Tesla) han llegado a un punto en el que es difícil que mantengan sus tasas de crecimiento históricas. En consecuencia, los inversores están comenzando a mirar hacia el resto del universo de la renta variable, como los mercados europeos, donde los múltiplos de valoración son mucho más atractivos y el crecimiento de los beneficios está empezando a mostrar signos de recuperación”, explican.

Tras el fuerte empuje en el tamaño de los grandes valores europeos, es el momento para que el inversor calibre si sus valoraciones son todavía interesantes. La encuesta global entre gestores de fondos de Bank of America de mayo revela que una mayoría confía, en contra de una opinión muy extendida al inicio de año, en que los grandes valores lo van a hacer mejor que los pequeños en Bolsa en los próximos doce meses, una opinión que se ha reforzado en el último mes.

En general, los analistas se muestran optimistas sobre la marcha de las compañías, aunque en algunas se percibe cansancio. La europea más capitalizada es la firma alemana de software SAP, con más de 320.000 millones de euros de valor bursátil, y es clara favorita para los analistas de Goldman Sachs: a un año vista colocan su precio objetivo en 337 euros (desde los 266 actuales) tras unos buenos resultados del primer trimestre que demostraron resiliencia en un contexto macro muy volátil. En Bank of America esperan que alcance los 303 euros de cotización y destacan su mejora en el margen. Y el bróker Jefferies eleva a 300 euros su precio objetivo.

La segunda compañía por capitalización del Euro Stoxx 50 es el fabricante de maquinaria para hacer semiconductores ASML, que registra en el año una caída del 3% de su valor. Actualmente cotiza en 657 euros, pero Goldman Sachs coloca su precio objetivo a un año en 910 euros y destaca que “la diversificación en China ayuda a reducir el riesgo a la baja derivado de las restricciones incrementales a la exportación”. Bank of America espera para ASML una subida hasta los 859 euros por título, ya que “ha industrializado la tecnología de litografía EUV (ultravioleta extremo) de próxima generación, que creemos que respaldará muchas de las tendencias disruptivas de esta década”, indican. Desde Carmignac, la definen como la mayor empresa de inteligencia artificial de Europa. Su tesis de inversión se basa en que las ventas de la industria de los semiconductores alcancen el billón de dólares y crezcan a una tasa compuesta anual del 9 % hasta 2030, impulsadas por la demanda relacionada con la inteligencia artificial. Adrien Bommelaer, gestor de fondos de La Financière de l’Échiquier (LFDE), añade incluso que el mercado subestima el potencial de beneficios de la compañía, dado el fuerte despliegue de inversiones en centros de datos para desarrollar modelos de lenguaje de gran escala. Y, por último, José Francisco Ibáñez, analista de Tressis, destaca que, “en plena carrera por la inteligencia artificial y el desarrollo de nuevas capacidades computacionales, ASML está entre los grandes beneficiados”.

La firma de lujo Hermès es otra de las favoritas de los analistas, aunque la subida del 5% en el año la pone cerca de su precio objetivo. Mark Denham, de Carmignac, señala que la compañía francesa “es nuestra primera elección en el sector de los bienes de consumo de lujo, ya que ha experimentado un fuerte crecimiento a lo largo de los años gracias a la escasez de sus productos y a su poder de fijación de precios”. Goldman Sachs destaca el sólido desempeño en el primer trimestre de 2025 con un aumento de ventas del 7,2%, aunque fija su precio objetivo en 2.410 euros, en línea con el nivel al que se mueve la acción actualmente. Barclays, RBC Capital Markets y Bernstein también recomiendan comprar la firma de lujo.

En los gigantes europeos, el lujo completa su representación con LVMH y L´Oreal, la primera con una caída en Bolsa en el año del 25%, mientras que la segunda ha logrado subir un 9%. Pese a su diversificación, LVMH sufrió en el primer trimestre caídas de ventas en todas sus divisiones. Goldman confía aun así en que alcance los 630 como precio objetivo, desde los 477 actuales. En JP Morgan o Barclays no comparten su optimismo y aconsejan una posición neutral en el valor. L´Oreal sigue entre los valores más recomendados con un precio objetivo de 430 euros para Goldman frente a los 373 actuales. Sin duda el incremento de ventas del 3,5% en el primer trimestre refuerza la buena expectativa. Bank of America le da un valor a la acción de 420 euros, aunque Deutsche Bank y JP Morgan son partidarios de vender a estos precios.

Una firma fuera del euro que también concita mucho interés es la farmacéutica danesa Novo Nordisk que ha caído en el año un 27%. Desde Tressis apuntan que “el sentimiento actual no refleja —en nuestra opinión— ni la solidez de su modelo de negocio ni los avances recientes. Las noticias verdaderamente relevantes, como los resultados de Cagrisema o los avances con la formulación oral de Wegovy, han pasado prácticamente desapercibidas”. En Goldman tienen calificación de compra con precio objetivo de 775 coronas danesa y apuntan a un PER de 27 veces con los beneficios de 2026. En Carmignac destacan que “aunque ha habido volatilidad en la acción, creemos que la valoración actual es interesante”. Por último, Bank of America se muestra más generoso con una valoración de 910 coronas. “El punto clave de la recomendación de compra es que Novo sigue siendo un actor clave en el amplio mercado de GLP1 para la obesidad/diabetes (consumo de aproximadamente 100.000-140.000 millones de dólares)”, concluyen.

El terceto español

Inditex ya no está sola en el club de los 100.000 millones de euros. En el año registra una tímida bajada del 3,7%, mientras Banco Santander ha subido un 59% e Iberdrola el 21%. Alzas que les han permitido entrar entre las grandes de Europa por capitalización. Las expectativas siguen siendo favorables para el banco cántabro. Goldman coloca el precio objetivo en 7,60 euros -frente a los 7 actuales-; Bankinter en los 7,45 euros y Morgan Stanley eleva la puja hasta los 8 euros por título. Únicamente JP Morgan se mantiene neutral.

Inditex se mueve al filo de los 48 euros por acción y el analista Adrien Bommelaer destaca “un modelo de negocio y operativo único, imposible de replicar hasta ahora, que permite estar siempre a la moda y generar demanda en todas sus marcas (8% de crecimiento orgánico medio en 10 años)”. Goldman fija un precio objetivo en 52 euros por título, mientras Bank of America lo eleva a 56 euros, en tanto que el británico Barclays se mantiene neutral con los niveles a los que cotiza.

Por último, los 16 euros a los que cotiza actualmente la eléctrica Iberdrola le parecen suficientes a los analistas de RBC y DZ Bank. Sin embargo, en Goldman esperan alzas hasta los 18 euros: “crecimiento orgánico respaldado por un sólido ciclo de inversión y una buena asignación de capital. Según nuestras estimaciones para 2025-28, Iberdrola reinvertirá alrededor del 70% de su EBITDA, principalmente en redes eléctricas, donde estimamos una inversión de capital para 2025-30 de aproximadamente 55.000 millones de euros”, concluye.

El dinero ha apostado por la Bolsa europea en estos primeros cinco meses del año. Sin duda, aún quedarán muchas incógnitas por despejar, pero las valoraciones más baratas seguirán pesando a favor de estos valores junto a un dólar depreciado que hace menos interesante para el inversor europeo apostar por Estados Unidos.