Las acciones del BBVA y el Sabadell cotizan con caídas tras el interés por TSB

Las acciones del Banco Sabadell han cerrado este martes con un descenso del 2,11% después de trascender ayer el interés de varias entidades británicas con hacerse con su filial TSB en plena opa hostil del BBVA. El banco de origen vasco, por su parte, cotiza con una caída del 1,55%, en los 13,05 euros.

La eventual operación supondría un nuevo giro de guion en la opa cuando apenas quedan unos días para que el Gobierno emita su dictamen sobre el intento de control, el último obstáculo pendiente antes de que la CNMV apruebe el folleto y los accionistas tengan la palabra. La venta, según el diario Financial Times, que adelantó las negociaciones, estaría valorada en unos 2.400 millones de euros, que equivalen al 16% del valor de mercado de la entidad catalana, 15.000 millones.

A estos precios, las acciones del Banco Sabadell cotizan con una prima cercana al 7,1% sobre la oferta del BBVA, que pagaría una acción propia más 0,7 euros a cambio de 5,3456 títulos de la firma catalana. Este paquete de acciones del Sabadell vale actualmente más de 15 euros, mientras que el BBVA ofrece menos de 14. La brecha, aunque se redujo al cierre, fue durante la sesión de casi un 9%, la mayor desde que arrancó la opa en mayo de 2024. Obedece a la mayor subida del Sabadell en Bolsa, un 47% este año frente a un 38% de la entidad vasca. La lectura de esta situación es doble: puede que los inversores esperen una mejora de la oferta por parte del BBVA o puede que consideren que el Banco Sabadell tiene más recorrido alcista por sí solo.

“Es lógico que Sabadell explore todas las alternativas estratégicas”, indican los analistas de Bankinter, que recuerdan que la firma catalana ha descartado anteriormente esta operación. “La buena noticia, es que, en una eventual venta, Sabadell podría obtener 200 millones en plusvalías netas de impuestos, equivalentes al 7,5% del beneficio antes de impuestos, según nuestras estimaciones”.

La eventual venta de TSB, en todo caso, estaría en manos de la junta de accionistas del Sabadell, de acuerdo con la normativa de opas. El reglamento indica que el consejo de administración no puede aprobar determinadas acciones que puedan hacer descarrilar una oferta sin el visto bueno de los inversores, capítulo en el que se incluyen dividendos extraordinarios, ventas de activos o ampliaciones de capital. Por este motivo, el Sabadell debería convocar una junta extraordinaria para aprobar la operación, y el consejo debería, según la normativa, “justificar por escrito las actuaciones a realizar para las que requieran la autorización o confirmación de la junta”. Además, el consejo de administración deberá expresar el sentido del voto de cada miembro.

Este proceso podría complicar aún más los plazos de la opa. El Consejo de Ministros debe pronunciarse sobre la operación, aceptando las condiciones de la CNMC o estableciendo nuevas, el próximo viernes. A partir de ahí, la CNMV debe dar visto bueno al folleto y fijar el periodo de aceptación, que probablemente se extienda hasta septiembre.